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　　美国债券市场最可靠的衰退预测指标之一近几个月来的负面程度已经减少。

　　截止到周四，10年期美债与2年期美债之间的收益率差距缩小到了-47.5个基点。与3月和7月的-100个基点相比，目前的2年/10年收益率曲线较为平缓。

　　简单地说，长期美债的收益率正在逐渐接近短期美债的交易水平，尽管它们仍然有所滞后。自9月20日美联储发布最新政策以来，约 25 万亿美元国债市场上的其他利差要么缩小了负值，要么转为正值，因为投资者正在适应更高更长期的利率环境。

　　本周长期政府债务的抛售，将10年期和30年期的收益率推至多年高点，使得美债曲线再次陡峭。当经济前景更为悲观时，收益率曲线通常会倒挂。当市场对经济前景更有信心时，它们会重新调整，长期利率交易在短期利率之上。

　　不过， 法国兴业 银行美国利率策略负责人Subadra Rajappa指出，这一次，长短期收益率之间的差异正在缩小，反映出融资成本上升将打击从购房者到企业的每个人，而不是对经济前景的悲观情绪降低或经济衰退的可能性降低。

　　她表示：“我觉得这应该会导致金融条件收紧，实际收益率和大宗商品价格急剧上升，尽管美联储已经告诉我们它不会再大幅加息。这种痛苦将通过市场传播，例如抵押贷款市场或信贷市场，这些市场的发行与基准收益率（如 5 年期或 10 年期利率）相关联。它们都将开始承受压力。”

　　美债曲线可以通过两种方式重新变陡。一种是当长期收益率增长的速度快于短期利率，这正是最近发生的情况。另一种方式是，当短期收益率因预期衰退或美联储政策利率下调而比长期收益率下降更多时。

　　Rajappa表示：“我们非常支持收益率曲线会变得更陡峭的观点，长期美债的抛售幅度令市场感到意外，10年期收益率可能会超过4.5%的风险并没有被市场或我本人充分预期。我们需要收益率有意义地走高，然后才能看到金融条件从这里开始有意义地收紧，其他资产需要更长的时间来适应新的利率制度。”